英国退欧公投大幕将启，全球市场影响全解析（扫盲帖）
英国退欧公投即将正式揭开大幕，即使“雷声大雨点小”的预期已经存在，但任何不确定性都将导致市场剧烈波动。那么，这场公投以及其潜在结果究竟将如何影响全球市场?
“在民调显示退欧情绪高涨的背景下，英国真正实现退欧仍是小概率事件。且不说民调中退欧情绪存在被放大的可能性，最终公投结果可能大相径庭。即便结果是退欧，公投结果从法理上看，并不具有自动成为立法的效力。
英国是否退欧，还是要看议会与政府的态度。
中债资信主权与国家风险团队分析师张珊珊对《第一财经日报》记者表示：“退一步讲，即便政府与议会迫于民众压力宣布退欧，涉及各方各面的与欧盟条约的解除也并非一朝一夕，漫长的退欧过程中逐渐显现的退欧成本或导致实际退欧操作弱化。”
本周以来，受到留欧英国工党议员科克斯遇刺事件影响，英镑创2008年以来最大涨幅，高收益率资产因英国“退欧”担忧降温而欢欣鼓舞，英镑、股市、原油和全球国债收益率全线上扬，英镑一度大涨300余点突破1.4700关口，带动其他非美货币跳空高开并强势上扬，美元再次沦为最为疲弱的货币。
近两周，各种民调显示的赞成退欧比例在不断攀升，目前来看，互联网民调结果显示赞成退欧的比例已经超过留欧4.7个百分点；而电话民调结果虽然依然是赞成留欧的比例高于退欧，但二者差距也缩减至仅为4.5个百分点。
摩根士丹利综合互联网民调、电话民调，以及博彩公司分析而测算的英国退欧概率也从上周的30%飙升至47%。因此，摩根士丹利欧洲经济研究团队把预测英国退欧的概率从之前的30%提高至45%，虽然各大机构依然认为公决结果是留在欧盟的概率较大，但不确定性和潜在风险已经显著提高。
不过，上周事态有所逆转。当地时间上周日，6月23日公投的民调恢复，之前因纪念支持留欧英国工党议员科克斯遇刺身亡而停止了三天。上周六，两大公投民调显示留欧阵营再度领先，同时第三个结果显示赞成留欧，英国退欧担忧缓解。
资料来源：招商宏观
尽管此前民意调查结果显示退欧风险攀升，但公投结果的不确定性仍然很高。
招商宏观认为，原因一是多项调查中有相当高比例的人尚未做出决定，二是考虑民调所采取的调查方式和样本数量较低（调查人数在几千几万不等，而英国总人口达到6451万人），且本身支持退欧的“激进派”表达态度的意愿可能更为强烈，也有可能造成结果失真。
回顾2014年9月的苏格兰独立公投, 同样是在公投两周前，民调结果开始显示“支持独立派”超过“统一派”，不过最终结果则以55%不支持独立告终。因此虽然当前的民调结果“一边倒”大大增加了风险和不确定性，但退欧概率可能没这么高。
很明显，支持退欧主要是从移民和财政支出的角度思考问题：
首先，近年来大量来自东欧等欠发达国家的移民来到英国，英国本土居民认为新移民挤占就业机会以及各类社会福利，同时把犯罪率高企也在一定程度上归咎于移民数量的增加。支持退欧的人士认为，作为欧盟成员的英国在控制移民规模、加强边境安全等方面的自主性下降，必须通过退出欧盟来夺回主动权。
其次，在加入欧盟之后，英国对欧盟的成员费支出较高，而从欧盟得到的直接回报不足以补偿会员费用，如果简单算一笔经济账的话，可能是得不偿失的。因此支持退欧人士认为应该把这笔钱用于提高英国国内福利开支，而非通过欧盟这个低效的组织来补贴其他欧盟国家。
从更为长远的角度上来看，主要还是英国可能不想深入参与欧盟一体化进程而丧失英国长久以来一直保持的“光荣孤立”的传统政策立场。
近期，各大国际机构和英国政客已经开始警告英国退欧的经济成本。
6月11日，英国首相卡梅伦警告称，退欧结果会造成公共财政支出严重缩水，尤其是公共医疗领域将面临资金“黑洞”，政府将于2020年面对400亿英镑的财政赤字，他呼吁公众更多关注英国退欧后对人民生活的负面影响，比如养老金将会缩减、免费电视以及免费公共交通可能会被取消；英国财政部长奥斯本同样呼吁英国留欧，并警告选民们，如果6月23日公投结果为“退欧”，他将采取新的财政紧缩措施，所得税基本税率将调高2%至22%，较高档税率将上调3%至43%。遗产税、酒类及燃料税也将上调。
IMF认为，英国退欧后有可能陷入经济增长减弱、房价和股价下跌的恶性循环之中, 英镑贬值给英国出口带来的改善不足以抵消投资和消费的下滑，退欧后的一段时间，英国通胀率可能升至远高于目标的水准，退欧后的溢出效应将会波及地区和全球市场。IMF已经将英国2016年GDP增速从2.1%下调至1.9%。
摩根士丹利认为，首当其冲的是退欧可能造成英镑出现大幅贬值，这部分原因是英国此前的贸易逆差居高不下，通过国债发行以及资本流入来弥补，但退欧所引起的避险情绪会导致二者出现明显萎缩。
其次是由于退欧对经济造成的不确定性，企业会保持观望情绪，暂停或延迟投资需求；最后从长远来看，由于退欧造成的劳动力流入减少以及由于脱离欧盟这个单一最大经济体所造成的贸易及投资下降，会对英国的长期增长造成负面冲击。
此外，从央行角度而言，原本预计在经济复苏以及通胀水平回升的背景下，英格兰银行可能在今年下半年启动加息，但如果一旦退欧成为现实，会导致英格兰银行陷入两难境地：
一方面由于英镑贬值造成的通货膨胀压力上升需要收紧货币政策；
但另一方面，由于失业率上升及产出缺口扩大则要求英格兰银行延后紧缩的步伐甚至重新启动降息以及加大资产购买规模等措施来应对。
而未来数年内，为了应对经济衰退，英国财政赤字规模也将显著上升，从而在很大程度上使得英国在过去几年内削减赤字的努力付之东流。
除了经济层面的冲击，英国退欧在政治层面的影响也值得关注。
首先，如果退欧成为现实，英国和欧盟之间的政治关系将变得紧张，需要一系列谈判来重新确立英国和欧盟之间的关系，但这将是一个相当漫长和痛苦的过程。德国财政部长朔伊布勒最近的评论清楚地表明，如英国像瑞士一样，不是欧盟的一员，将不能再享受欧洲一体化市场的福利。该立场暗示了英国退欧后与不同国家签订贸易条款即使不用十年，也需花费好几年时间，足以在中短期内增加英国经济下行风险。
其次，退欧会造成对支持留欧的卡梅伦政府面临信任危机，从而可能导致提前大选。而大选前的弱势政府对政治和经济的掌控力会明显下降，从而很难有效应对英国退欧后的复杂局面。
最后，相对于英格兰较为高涨的退欧情绪，苏格兰人则广泛支持留欧。因此一旦英国退欧，苏格兰可能会要求再次举行独立公决，鉴于2014年的首次独立公决有将近45%的苏格兰人支持独立，如果再次举行公决很有可能导致英国的分裂，之后可能会进一步加大北爱尔兰的离心力。
英国退欧会削弱欧盟在国际舞台上的话语权。
欧盟是全球最大的经济体之一，总人口占全球10%左右，GDP总量全球第一，其中英国人口接近欧盟人口总量的13%，英国GDP占欧盟总GDP接近18%。若英国退出，则欧盟的国际影响力将大打折扣。
英国退欧影响到欧盟其他国家的经济发展。
英国在欧盟28国之间的贸易往来中，进口贡献度为10.2%，出口贡献度为6%，分别位于第三和第六位，若英国退欧，欧盟其他国家与英国之间不再遵循单一市场规则，需要至少两年时间才能确定新的贸易规则，势必增加的贸易壁垒导致欧盟其他国家的贸易也受到冲击。
此外，英国退欧或激起其他国家的退欧情绪。中债资信研究显示，欧盟内经济发展不平衡导致发达国家经济受到拖累，发达国家民众的退欧情绪长期存在；近年来的欧债危机、难民问题更加激化了这些国家的退欧情绪。
爱丁堡大学在今年3月份针对德国、法国、波兰、西班牙、爱尔兰、瑞典5国的退欧意愿调查表明，53%的法国人也希望像英国一样举行退欧公投，其次是瑞典(49%)，西班牙(47%)，德国(45%)，波兰(39%)，爱尔兰(38%)。
英镑的第一反应很可能符合各界的想法——贬值，但交易员或许会回想起2014年9月的苏格兰公投，当时英镑对美元在苏格兰人投票反对脱离英国之后先是上扬，之后重拾跌势。
嘉盛集团外汇分析师Fawad Razaqzada对《第一财经日报》记者表示，英镑正在冲击1.4660-1.4770区域的阻力大关。如果确实攻克，可能引发新一轮疯狂上涨的动能。如果英镑/美元下周初得以突破并守住1.4660-1.4770阻力区域，则可能看到相比苏格兰独立公投之后更具建设性、持久的涨势。
不过，英镑/美元要想彻底结束长期下跌的趋势，将需要英国数据显著改善并促使英国央行货币政策委员会结束当前的鸽派立场。
近日，人民币汇率再成关注焦点。6月15日，人民币对美元汇率中间价报6.6001，跌破6.6大关，较前一交易日下跌210个基点。时隔5年，人民币对美元汇率中间价再度跌至6.6水平。不过，次日反转势头明显，人民币对美元中间价大幅上调262个基点，报6.5739，创3个多月来的最大升幅。
不论英国公投结果如何，《金融时报》已经指出，人民币汇率双边波幅增加在所难免。
招商宏观则分析称，由于英国退欧公投和美联储议息两个风险因素的影响，预计人民币汇率在6月和7月都将保持弱势。但该机构判断，三季度末人民币汇率具备再次走强的条件。原因有三：一是，季节性因素可能带来贸易顺差规模的进一步扩大；二是，人民币可能在2016年10月1日正式进入SDR货币篮子，带动一些经济体参考该货币篮子增加配置人民币资产；三是，中国股票和债券市场的开放政策有望持续发酵，为中国带来更多的国际资本流入。
虽然没人能非常准确地估量英国退欧引发的后果和冲击，脱欧后具体的条款也是未知数，但市场动荡会长期存在，投资者将会先售出风险资产，然后再表示质疑。
富拓外汇首席市场策略师Hussein Sayed指出，富时100指数的成分股公司中，银行金融服务行业应该是最忧心忡忡的了。伦敦作为全球顶级金融中心，银行金融机构在欧盟范围内销售金融产品时将面临全套新规则。零售业、建筑业和旅游业受到的冲击会少一些。基本资源行业受退欧影响程度最低。富时250指数成分股公司的前途堪忧，因为其一半收入来自英国本土，而富时100指数成分股公司的本土收入不到三分之一。
可以确定的是，债券和黄金将吸引投资。10年期德国国债收益率将会和日本国债一样进入负利率时代，鉴于目前收益率已接近零，这种情况可能比6月23日公投更早来临。10年期美国债券收益率可能会重回2012年1.4%的低收益，也将吸引众多有安全偏好的投资者。同时，黄金跻身于2016年一季度最佳主要资产类别，有机会吸引大幅投资。
英国公投二三事
1，什么是公投?
公投即公民投票，或全民公决，基本上是指就某一被提议之事，每个法定投票年龄的公民都能参加的投票，投票的选项通常为“是”或“不是”，“赞成”或者“不赞成”。无论哪方获得过半票数，即被视为赢得投票。
2，英国为什么要举行“脱欧”公投?
2013年，英国首相卡梅伦承诺如果其领导的保守党赢得2015年大选，将在2017年底前举行“脱欧”公投，以回应保守党和极右翼政党英国独立党日益高涨的“脱欧”呼声。
“脱欧”派认为，自从1975年英国在退出欧共体公投中选择留下后，就失去了话语权，欧盟自那时起也发生了改变，对成员国进行了更多的控制。卡梅伦当时称：“是时候让英国人民拥有自己的声音。是时候解决这个在英国政治中长期存在的问题了。”
3，什么是欧盟?
人们熟知的欧盟，全称欧洲联盟，是一个包括28个成员国的欧洲经济政治联盟。目前，欧盟是世界上地区一体化程度最高的国家集团。
1952年7月，法国、西德、意大利、荷兰、比利时和卢森堡正式成立欧洲煤钢共同体。1958年1月，6国成立了欧洲经济共同体和欧洲原子能共同体。1967年7月，3个共同体的主要机构合并，统称欧洲共同体。1993年11月，《欧洲联盟条约》(又称《马斯特里赫特条约》)生效，欧洲共同体演化为欧盟。
欧盟先后建立了关税同盟，实行了共同贸易政策、农业和渔业政策，统一了内部大市场，基本实现了商品、人员、资本和服务的自由流通。建立了经济与货币联盟，2002年1月欧元顺利进入流通。一体化建设逐步向外交、安全、司法、内务等领域拓展。欧债危机爆发后，欧盟进一步推动相关改革，包括大力推进并建成银行联盟，积极推动资本市场联盟、能源联盟和单一数字市场建设等。
欧盟成员国包括：奥地利、比利时、保加利亚、塞浦路斯、捷克、克罗地亚、丹麦、爱沙尼亚、芬兰、法国、德国、希腊、匈牙利、爱尔兰、意大利、拉脱维亚、罗马尼亚、立陶宛、卢森堡、马耳他、荷兰、波兰、葡萄牙、斯洛伐克、斯洛文尼亚、西班牙、瑞典和英国。
4，此次公投的问题是什么?
英国应该继续成为欧盟成员国，还是离开欧盟?
5，Brexit是什么意思?
Brexit是英国离开欧盟的英文缩写，结合单词“英国(Britain)”和“退出(exit)”而得出。
6，谁可以进行投票?
18岁以上，居住在英国的大不列颠、爱尔兰和联邦公民，以及居住在海外、在过去15年的英国大选中进行过登记的英国人都可以进行投票。
7，如何进行投票?
投票方法和其他选举类似。首先，如果是登记过的选民，投票前会收到一张卡片，告诉你投票的时间和地点。
投票当日，当你去到投票点，工作人员会发放一张写有公投问题的选票纸。接着可以到投票箱前，作出自己的选择。此外，也可以通过邮寄的方式进行投票。
8，谁希望英国离开欧盟?
根据最新的民调，英国公众相当分裂，且两方势均力敌。
在最近一次欧洲议会选举中获得胜利的英国独立党是坚定的“脱欧”派，该党提出限制移民以及取消遗产税等一系列民粹主义政策，其宗旨就是使英国脱离欧盟。该党在上一次英国大选中获得了近400万选票，占总票数的13%。
同时约有半数的保守派议员，包括5位内阁部长，数位工党议员，以及民主统一党也支持英国“脱欧”。
9，他们为何希望英国“脱欧”?
“脱欧”派认为欧盟拖了英国的后腿，称欧盟强加于企业过多的规定，作为欧盟成员国每年要上缴数十亿英镑的费用，但回报甚微。他们还希望英国能收回对边界的完全控制权，减少到英国工作生活的人。而欧盟成员的主要原则之一就是“自由迁徙”，即不需要签证就可以自由往来和生活在其他欧盟国家。
他们还反对“前所未有的紧密联盟”理念，以及任何他们视为朝着建立“欧洲合众国”方向的行动。
10，谁希望英国留在欧盟?
英国首相卡梅伦希望英国留在欧盟，其内阁成员中有16位也支持“留欧”。保守党在选举中承诺保持中立，但工党、苏格兰民族党、威尔士民族党，以及自由民主党均支持英国留在欧盟。
美国总统奥巴马，法国、德国等其他欧盟国家也希望英国“留欧”。
根据最新民调，英国公众在此问题上五五开，“留欧”派略占上风。
11，他们为何希望英国留在欧盟?
“留欧”派称，欧盟成员国身份对英国有很大的帮助，如向其他成员国出售商品更加便利，同时移民潮中大部分都是愿意工作的年轻人，有助于促进经济增长，分担公共服务费用等。
他们同时认为，一旦离开欧盟，英国当前在世界上的地位也将受到损害。
12，对英国来说，“脱”好还是“留”好?
这取决于从何种角度来看待这个问题。离开欧盟将会是一大步，可能比谁赢得英国下一次大选更加重要，但这会令英国解脱吗?还是带来经济灾难?
13，英国首相卡梅伦是否曾努力尝试改变英国在欧盟的地位，为“留欧”作出努力?
今年2月，英国和其他欧盟领导人就欧盟改革达成协议，改变英国在欧盟的地位。卡梅伦称，如果英国人投票选择留在“欧盟”，英国将在欧盟中享有“特殊”地位。
协议内容包括英国能否削减对境内其他欧盟成员国移民的在职福利和对移民子女的福利，非欧元区国家如何对欧元区决策行使“话语权”，以及如何重新解读欧盟条约中涉及一体化的条款等。
14，商界态度如何?
除了不多的特例外，大企业多数都倾向于“留欧”，因为对他们来说如此选择更易于资金、人员和商品在全球的流动。
英国电信集团主席雷克爵士(Sir Mike Rake)称，留在欧盟，“没有其他可信的替代选择”。不过JCB集团主席班福德勋爵(Lord Bamford)则称，离开欧盟将允许英国作为独立国家进行贸易协定谈判，而非28个成员国之一。一些中小企业则希望欧盟能精简繁文缛节以及琐碎的监管。
英国商会称，其成员中有55%支持英国留在欧盟。
15，结果什么时候公布?
投票通道将在格林威治时间23日晚间22:00(北京时间24日凌晨5点)关闭，之后在全英国382个地方投票中心的计票工作立即开始。大约从当地时间凌晨4点(北京时间24日11点)开始，应该就能比较明确地看出投票的风向。最晚票区结果预计将在当地时间24日在早上7点左右(北京时间24日下午2点)出炉。
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